尊敬的各位领导、女士们、先生们：

　　大家好，我代表协会创业投资基金专委会来回顾一下VC行业在中国的发展历史。今年也是我投资25年，基本上见证了中国VC行业的发展历程。我想今天主要讲两个题目，一方面回顾历史的发展，另外一方面我想谈一下关于创业成功的内在逻辑。

　　1995年，第一批外资机构进入中国，我记得第一次在深圳开会的时候，我们自嘲为皮包公司，那时候没房没地，什么也没有；2000年前后，互联网出现了泡沫，有一批人就撤走了；到了2004年，中小板有退出渠道之后，又开始重新进来一大批，我们开始也看到国内的企业逐渐做PE/VC。到了2008年金融危机之后，那时候推出了创业板，就真正进入了VC、PE的发展道路。2014年智能手机的出现，也极大的推动了移动互联网发展，对我们整个行业的发展具有重要影响力；到了2015年，政府的双创政策出现起到了更大规模的推动作用，因此才有密集型的爆发性增长。

　　这是一个最好的年代，也是一个最坏的年代。这使大多数人相信创业是致富最快的途径。“大众创业、万众创新”使中国成为世界PE/VC的中心，中国已经成为世界上PE/VC最重要的国家之一。另外一方面，PE/VC已经成为人们茶余饭后的谈资，一个是怎么尽快花钱，一个是怎么尽快赚钱，谁都没有考虑五年之后的退出问题。目前有一个新现象，新经济企业估值没有更高，只有最高，但是传统经济确是举步维艰；目前基金的流动性缺失，存续期几乎都是“5+2”，再加上我们投资者不是进行大类资产配置，而是认为PE/VC行业的回报是最高的。

　　这个年代投资到底投什么？一个企业到底在内部有没有内部的逻辑？创业简单来说就是一句话“自己干”，如果严格意义上来说，我的定义是指创业者发现机遇并把机遇变成商业价值的过程。通常我们成功的标准是两个：一个是上市，一个是被收购和兼并。其实企业创业成功的概率要低于1%。从我们观察来看，创业的成功有三个方面的能力。第一，看到未来别人看不到的东西，因为创业是面向未来；第二，操作能力，把机遇变成商业价值，需要很强的工作能力；第三，组织能力，创业不是一个人干，是一批人干。

　　那么，怎样才能创造价值呢？第一，要创造人类历史上没有新的产品。我觉得投资赚钱一定是世界最难的事情之一，而且要持续赚钱一定是难上加难。创新在人类社会中有一个大数定理，但是本质上，创业和投资不遵循正态分布，而是遵从幂定律分布。我们从历史和统计数据来看，创业是自我进步的过程，它更多与性格相关，熊彼特最早提出的企业家精神，应该包括首创率、成功欲、冒险精神、精明理智等等的要素。

　　创业有什么共性。从我自己过去这么多年经验来看，一个企业成功有重要的DNA。第一，一个企业成功需要大市场和硬需求；第二，商业模式的可扩充性，expandability；第三，一定要有一个清晰的盈利模式；第四，核心竞争力，需要制度化、透明化的管理；第五，现金流的把控，就是讲一个企业的命脉；第六，Timing对商业要有把握，创业一定要考虑Timing的问题。

　　一个成功的人格有什么呢？第一，诚实、良知；第二，超越情怀，To believe in要相信，Believe in yourself要相信你自己，Believe in whatyou do要相信你做的事情；第三，有独立思考的精神；第四，理性的创业投资精神；第五，要坚持、要坚持，要耐得住寂寞；最后，创造和创新能力的基础是独立思考，独立思考的前提是思想和交流，如果没有创业思想的交流和思考一定是不可能成功的。

　　谢谢大家。