谢谢主持人刚才精彩的介绍！事实上，亚洲公司治理协会非常荣幸能够支持中国2017年责任投资论坛。我们和中国的上市公司协会以及中国大型企业机构都有过类似合作。 

　　我将和大家分享一下我们面临的这些机遇。这些机遇对我们来说至关重要，尤其是公司治理。公司治理，事实上是一个挑战性的问题，我们知道有挑战也会有问题，所以要以这种眼光看待公司治理。我会和大家分享一下公司治理的历史包括在全球和中国发展的历史，也会和大家分享一下环境治理、公司治理、社会治理三者间的关系，以及投资者面临的挑战，如何能够在亚洲实现更好的公司治理，另外我也想和大家分享一下投资者有哪些机会。 

　　我们简单的看一下历史，在全球来看，要追溯到几百年前了，事实上企业公司治理是关系到公司愿景，公司发展，它并不是一个新的概念。我们相信，之前是把公司的目标设定到公司的治理里面了，当时公司的管理层面临着一定的问题，在1770年的时候，亚当思密斯提出了这种理念。因为公司治理是关系到公司的发展，而且他们担心管理层有没有这种能力治理好公司。在十九世纪中期我们看到在英国出台了公司法、债务法，这也涉及到公司的治理。我们知道，在二十世纪九十年代的时候华尔街遭遇了危机，当时是美国承受了这种压力，同时金融机构也都承受了不同的压力，这也是为什么延伸出了公司治理的发展。在1990年到2000年，一些公司治理在全球展现出了一些积极案例，我会和大家分享这些最佳的案例，还有这些公司遇到的危机。我们知道英国在1998年的时候，有一个报告，它希望能够了解亚洲，了解整个世界的公司治理的原则理念。 

　　公司治理在不断地发展和演进，我相信这也能够促进资本市场的发展和演变。公司治理在最近的十年，二十世纪七十年代、八十年代在英国面临了一些危机，我们可以看到在这种危机的情况下，延伸出了自然而然的公司治理，它是可持续性的过程，在八十年代的时候又有一种绿票讹诈的现象，激起了养老基金的反击，这是在美国发生的事情，1992年的时候英国出现了卡德伯利报告，在1997、1998年亚洲遭遇金融危机，这也是企业公司治理逐渐在亚洲，在全球开始的各时间节点。2002年是一个非常重要的年份，人们更好地了解了公司的治理不只是关于管理合规，还关系到公司的生存，如果你的公司治理是错误的话就会延伸出风险，公司要承担这种风险，可能就会破产。所以我们认为公司的治理是一个持续性演化的过程和现象。在这个过程中我们一直在学习，没有终点，我们要不断地进步。在开始公司治理的过程中，作为投资者，作为公司，我们要知道可能最后的结果是什么，要有一定的预期，要通过一些实践来不断地学习，而且通过学习来不断地提高自己，从而提升自己的公司治理。  

　　我们来看一下中国的公司治理，它也是在过去五十年左右开始的，在过去中国也逐渐地完善了它的资本市场，在2000年的时候，中国开始出台资本市场管理的法律法规，在2001年的时候证监会发布了一个公司管理的意见，就是关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见。事实上这些政策在大陆甚至先于香港就已落实。中国也在2002年发布了上市公司的治理准则，目前证监会仍然在进一步地完善这一准则。 

　　与此同时，中国的银监会在2005年的时候也发布了关于商业银行公司治理的指引和指南，在2007年的时候中国把自己的会计准则进一步向国际准则进行靠拢和对接。所以说在过去这十几年当中，中国的公司治理的结构和成果可以说是非常高效，具有成果性的。而且我们看到中国的证监会现在正在研究一些新的绩效，正在考虑对这些指导意见进行修订。还有一点比较重要的就是中国的公司治理的结构不只是遵循国际化的标准，而且也考虑到中国具体的国情，中国特色和国际特色整合在一起，从而实现更好的中国公司的治理。随着中国更好地融入了国际化资本市场，中国公司治理也需要应对更多挑战。 

　　关于公司治理和ESG关系，实际上他们有重叠的部分，同时也是相辅相成的。公司治理方面有很多的相关问题，比如说企业披露、董事会组成，还有董事的职责和义务以及内部控制和风险、股东会等，ESG的治理包括社会管理、社会关系、员工健康和安全、可持续性治理，也就是说包括对环境，对社会因素相关的披露和风险管理。对于公司的评价要既看公司治理又要看ESG的治理，因为ESG当中的治理并没有把公司治理当中所有的因素全都涵盖在内。 

　　亚洲投资者面临的公司治理方面的挑战，包括公司的披露、公司的财务报告，有时公司的报告可能没有达到很好的完整性或具体性，因此公司需要对他们的财务状况进行更加全面的报道。还有公司的管理、环境社会治理报告等等，大家可以看到我们现在有很多这方面的挑战，企业还要不断地提升他们信息披露的水平。 

　　另一个问题就是我们对于投资者的保护，我们在亚洲不同的市场的治理过程中发现，公司治理的发展和资本市场的发展是紧密联系的，有的人说公司治理是抑制了资本市场发展，甚至是一个绊脚石，实际上在短期来讲，这个情况可能是对的，如果把公司治理的标准降低的话，可能可以做更多的交易，这样会给公司带来更多的利润，但是从长期来讲，在公司治理方面表现好的公司能够不断地促进市场的表现，从而达到长期的价值增值 

　　另一个就是不公平的融资成本。如果能够支持企业公平的吸引资金，可以通过透明化的或者高效的方式来让企业未来的发展更好。另外一个挑战，亚洲还没有办法衡量每年股东大会的质量，信息披露较少，投票不透明，这些对全球的投资者来讲是非常重要的，他们对公司治理非常感兴趣，另外他们的股票投资也非常重要，因此要有更加透明的股东大会的制度。 

　　我们来看一下投资者目前在组织内部所面临的一些挑战，我们无论是国有企业还是私人企业都有股权过度集中的问题，特别是有很多母公司有很多的子公司，或者是家族企业有一些是上市，有一些不是上市的，有一些还是私人的，董事会的有效性和独立性的制衡也是非常重要的一点。每一个董事的责任不同，比如有的董事是投资，有些公司的董事可能不太理解他们作为董事的职责。比如所有的董事都要理解财务报告，董事应该有基本的财务方面的知识，但是很多情况下有一些公司的董事是不会读财务报告的。 

　　关于投资者在亚洲的机会，他们可能会看公司治理方面提供的信息，他们会成为更加有效的投资者。我们来看一下财务报告，可以从财务报告当中得到很多的信息。其中重要的一点就是这个公司是不是支付给审计师合适的费用，如果这个审计师的费用过低或者过高，都会成为一个问题。他们应该获得他们工作应得的平等收入，如果费用方面出现问题，审计师可能在工作上会有所偏差。大家看到许多的公司治理报告，里面会有一些非常危险的信号，可能每年都在说同样的事情。很多公司没有非常严肃地对待公司治理，我们希望能够在公司治理报告当中有更多实质性的信息。另外还有他们的委员会有哪些专长，他们的经验是多少，如果这些公司没有相应的专业能力，可能对于公司治理方面会有所影响。 

　　ESG报告，这是另外一个领域，对于投资者来讲是非常重要的。我们可以看到公司治理和ESG不光是关于规则还有规定，它实际上是将投资者需要注意的风险放在一个更为宽泛和长久的背景下来讨论。也就是说可以为投资者提出这个公司所面临的最大的风险。包括资源方面的风险，还有公司领导层的问题，就是说给大家一个更全面的分析，让大家可以更加了解这家公司。 

　　我们看一下风险管理，风险管理和内部控制听起来可能是一个非常没有意思的题目，但是从过去十年很多上市公司的破产或失败可以看到，在他们破产之前那一年的年报他们都会说我们在风险管理和内部控制方面做得非常好，但是大家还是必须仔细看一下这些公司风险管理方面的情况。我们可以引以为鉴。 

　　另外一个公司治理不断发展的方面就是投资者托管，这是一个新的概念。大家不仅仅再是被动的投资者，而应该和公司保持紧密的联系，可以让大家能够更加具体，以更具有建设性的方式了解公司治理的情况。这个过程是自我不断学习的过程，这些投资者不断向公司发展和公司治理作出贡献。 

　　这里我想给大家介绍两句引言。第一个是Hermes养老基金的前任掌门人Alastair Ross Goobey 1999年的话，同时也是我们亚洲公司治理协会一个非常资深的成员。机构投资者经常被批判不可能成为公司治理改革的催化剂，在1999年的时候这还是一个非常普遍的论断。他们不觉得投资者对于公司能作出贡献，有很多时候机构投资者经常被批评不可能成为公司治理的改革者而是资本家，他们不了解管理，而只是看公司的财务表现，他们不能为公司贡献些什么。尽管有这些批评，但是Goobey说我们也不是管理方面的专家，但是我们投资全球成千上百家的企业，单单在英国就投资了900家公司，而且其中有1/3是我们经常见面交流的。也就是说投资者能够在不同的公司当中看到他们不同的经验模式。他们如果看到一个公司出现的一个问题，比如说公司治理的问题导致公司最后破产了等等，他们可能会把这个经验应用到其他公司当中。这里我们看到最后一句话，尽管这也许无法带给我们任何明确的有关如何赚钱的指示，但是长期的实践当中我们绝对可以发现一些标志着毁坏股东利益的具体具有警示意味的行为、征兆和其他遵循的规律。 

　　作为资产管理者，PGGM，一家荷兰的养老基金公司，也是我们公司治理和公司责任方面的专家。他们曾经提到有关如何进行合适的风险分析，合适的风险分析也是我们需要注意的事情，也让大家能够了解到环境等相关的因素。责任投资要求妥善风险分析，包括将环境、社会和公司治理因素考虑其中，同时也要求不只是与被投公司，还有与监督管理机构之间的积极的互动。我们可以看到，如果大家只是看公司治理，ESG还有客户等方面的因素，我们的收获可能是有限的，但是如果我们能够看到这些信息，对这些相关信息能够更好地进行分析，那么这样就能够积极地更有建设性的来为投资的公司提出相关的建议，这对于他们在长期来讲是一个非常有价值的行为。 

　　非常感谢大家的莅临，非常荣幸今天上午能够来到这里做这个讲话，谢谢大家！